股汇债再现“三杀”！美国“再工业化”为何难遂其愿？

近期美国股市、债市和汇市多次出现同步下跌，反映出市场对美元及美元资产信心松动。当今美国经济的两大核心(héxīn)问题是高债务和生产能力不足(bùzú)。这样的经济结构归根结底是由于资本的逐利性导致的，难以靠加征关税来扭转。特朗普试图通过打贸易战来推动(tuīdòng)制造业回流，不仅无助于解决根本矛盾，反而(fǎnér)扰乱了国际经贸(guójìjīngmào)秩序。只有(zhǐyǒu)通过平等对话协商解决分歧，与贸易伙伴构筑互利、稳定的经贸关系，才能(cáinéng)为世界经济注入正能量。 中国社会科学院国家全球战略智库副理事长(fùlǐshìzhǎng) 特朗普重返白宫后，再次打出(dǎchū)“让(ràng)美国再次伟大”的旗号，并推出“对等关税”，发动贸易战来推动制造业回流(huíliú)。当前美国经济面临严重(yánzhòng)的结构性问题，但这种做法不仅无助于解决根本矛盾，反而扰乱国际经贸秩序。 自从上世纪(shìjì)70年代以来，美国(měiguó)经济出现显著的“去工业化”趋势。目前服务业(fúwùyè)占美国经济的比(bǐ)重超80%，其中虽然很大部分是对美国科技和高端制造业起支撑作用的生产性服务业，但不可否认的是，制造业在美国经济结构中大大萎缩。根据世界银行数据，1995年，制造业增加值在美国经济中的占比为16.5%，2023年下降到10.3%，低于日本(rìběn)19.2%、德国15.4%、韩国(hánguó)24.3%、中国26.2%。美国两党以及精英(jīngyīng)阶层由此(yóucǐ)形成了关于美国经济的一些重要共识： （1）制造业萎缩(wēisuō)导致就业岗位减少； （2）制造业萎缩使科技创新(chuàngxīn)缺少应用场景，进而缺乏驱动力； （3）制造业(zhìzàoyè)萎缩使得供应链安全风险升高； （4）制造业萎缩(wēisuō)使得美国必须进口大量商品，产生经常账户逆差，所以美国“吃了亏”，顺差国“占了便宜”。这一点是(shì)特朗普及其重要幕僚(mùliáo)纳瓦罗等人的执念。 基于以上这些基本认识(rènshí)，特朗普挥起关税(guānshuì)大棒，并明确宣示，加征关税意在促使制造业回归，实现美国经济的“再工业化”。 当今美国(měiguó)经济由三块基石支撑(zhīchēng)：一是(yīshì)占GDP之比高达70%的(de)消费，二是居高不下的国债，三是在国际货币体系中居于核心地位的美元。与国内巨大的消费需求相对应，美国大量进口商品，形成(xíngchéng)经常账户大量逆差；同时输出美元，通过顺差国对美国的投资，使美元流(liú)回美国；流回的美元大量购买美债，美债又成为美国消费能力和宏观经济指标的重要支撑。这就(jiù)形成了一个以美元为锚的美国经济国际循环结构。 在这样的经济循环结构(jiégòu)(jiégòu)中，美国经济中的内在矛盾(máodùn)不断积累，当今最为突出的“病症”表现为：一是高债务，37万亿美元国债，每年(měinián)光利息就需支付上万亿美元，成为巨大的财政压力；特别是今年第二季度后，美债到期高峰将至，面临(miànlín)新债替旧债的的挑战。因此特朗普迫切希望美联储降息(jiàngxī)，以解燃眉之急。二是生产能力不足。虽然美国在高科技以及高端制造(zhìzào)领域保持较强(jiàoqiáng)的生产能力，但就经济整体结构而言，制造业萎缩严重，总体生产能力弱化。以制造业回归转变生产能力不足状况，成为美国经济结构性调整的战略性目标。 美国形成今日(jīnrì)的经济(jīngjì)结构具有(jùyǒu)其内在必然性。根本而言，资本逐利和增值的本性，驱使美国制造业(zhìzàoyè)转移到生产成本更(gèng)低、获利更高的地方。美国经济结构转型的愿望很难通过对他国征税来实现。实际上，美国依托美元核心地位等优势，从经济全球化中获益最多。但是，美国通过金融、科技等优势获取的巨量财富在分配上失衡，从而导致国内社会撕裂、民粹盛行、政治(zhèngzhì)极化。当今时代的全球经济是一个相互关联的整体，以单边霸凌的方式(fāngshì)横加(héngjiā)关税，割裂全球产业链供应链，解决不了美国自身经济社会失衡问题。 特朗普加征关税的做法，与1930年胡佛总统施行(shīxíng)高(gāo)关税政策有相似之处。但不同之处在于，当时的美国(měiguó)是世界制造业中心，而今日(jīnrì)的美国经济严重依赖外部商品进口。为此，美国国际经济研究所所长鲍森指出，在未(wèi)实现(shíxiàn)供应链替代的情况下搞“脱钩”，无异于“经济自杀”。特朗普挥起关税大棒，首先击中的却是美国金融市场(jīnróngshìchǎng)，造成股市、债市和汇市一度同步下跌，反映了市场对美元及美元计价资产信心的松动，负面影响美元回流。 在“对等关税”阴云笼罩下，美国业界及消费者的恐慌情绪上升，随着前期库存逐步消耗，美国制造业所需的部分中间品供应面临短缺乃至中断(zhōngduàn)风险，国内所需的消费品(xiāofèipǐn)进口成本上升，或将进一步抬高美国通胀。而在通胀预期上升的背景下，美联储将更难作出降息决策，国债的巨大压力(yālì)难以缓解。特朗普加征关税之举本想促成制造业回流，然而其造成的高度不确定性反而打击了(le)外部(wàibù)资金(zījīn)投资美国的动力，以及对美国经济(jīngjì)的信心，抬升“滞胀”和衰退风险。 关税(guānshuì)战没有(méiyǒu)赢家。中(zhōng)国坚决反对将关税武器化，坚定维护自身正当权益和国际公平正义。近日，中美经贸高层会谈(huìtán)在瑞士日内瓦举行，双方进行了建设性的沟通，取得实质性进展，美方(měifāng)取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此次会谈取得的积极成果符合各界期待，也符合中美两国和世界共同利益。美方应当彻底纠正(jiūzhèng)滥施关税的错误做法，通过平等对话(duìhuà)协商解决分歧，以互利、稳定的经贸关系为艰难(jiānnán)复苏中的世界经济注入确定性和正能量。 本文英文版(yīngwénbǎn)发表在中国日报(zhōngguórìbào)国际版，英文版标题为 "Flawed approach" 出品(chūpǐn)：中国日报中国观察智库 来源：中国日报中国观察智库(zhìkù)